USDT因之前的 被盗、超发及审计不明等负面消息，不免担心，如果持有USDT的人，全都要求兑换USD，Tether会不会发生挤兑的风险？

关于Tether的风险，质疑声也是不绝于耳。

Tether（USDT）崩潰的話，影響到底有多大?
听闻USDT被盗，始料不及！

现在，如果Tether(USDT)做空成为可能.....

今天发现coinex上线了USDT信用掉期合约（CDS），这个新奇的产品，他们官方给出的解释如下：

什么是“USDT信用违约掉期合约”？

USDT是Tether公司发行的一种价值按1：1锚定美元的数字货币。由于缺乏足够的监督机制，USDT存在信用违约风险。为了让平台用户有一定的风险对冲能力，CoinEx即日起推出USDT信用违约掉期合约（USDT Credit Default Swap Contract，简称：CDS合约）。

可以戳下面的链接了解详情，👇
全球独家上线：USDT信用违约掉期合约

什么是USDT？

简单来说， USDT是Tether公司发行的一种价值按1：1锚定美元的数字货币，它可以像其他数字货币一样流通和保存，不同的是，Tether 公司的网站宣称将严格遵守 1：1 的准备金保证，即每发行 1 枚 USDT 代币，其银行帐户都会有 1 美元的资金保障。2015年，Tether 公司发行的 Tether 在交易平台 bitfinex 和 Poloniex 上线，此后又在更多的大型交易平台上线。但是，他们未将账户资产公开透明，谁都不知道到底他们的账户里有没有那么多美金？加上前面的那些负面消息，唱空USDT的声音不断。

为什么USDT有CDS合约

目前只有 kraken.com 提供USDT/USD交易对的交易，假设有很多人充值USDT到kraken去兑换USD, kraken的USD兑完了，要保证USDT不崩盘，Tether公司必须在短时间内提供USD给到Kraken， 但Tether公司没人监督，它跑路的风险如何规避。CoinEx给了一个思路。

CoinEx的CDS合约规则

1、1份CDS合约包括1份A合约和1份B合约两部分，CDS合约约定了合约价值及合约交割时间，A、B合约均可在市场进行交易。
2、在合约交割时，每份A合约持有者将获得1份CDS合约价值中与USDT价格指数对等份额的金额，每份B合约持有者获得剩余金额。
3、为防止市场操控，交割价格约定为交割前24小时的平均价格指数。
4、在每一期合约交割前，用户可以随时创建新的合约，同时也可以以1份A+1份B合约兑换回1份CDS合约价值。

USDT价格指数：

根据不同平台USDT/USD交易对价格计算的加权平均数，目前仅参考Kraken（http://www.kraken.com）交易平台价格，如果价格大于1，则按1处理。价格指数每分钟更新一次。CoinEx有权对该指数定义进行修改与解释。

举例说明：
1、假如你使用1BTC创建了一份USC合约，你将获得USCA及USCB两部分合约，二者均可在BTC市场挂单交易，也可将1份USCA及1份USCB兑换回1BTC。在4月30日24：00（UTC时间）交割时，根据USDT价格指数，假设USDT/USD=0.95，则持有USCA的用户每份合约可获得0.95BTC，持有USCB的用户获得0.05BTC。
2、假如你认为USDT存在违约风险，你可以选择买入USCB合约，如果违约风险发生导致USDT/USD价格下降，假设USDT/USD=0.4，持有USCB合约将获得1-USDT/USD=0.6BTC。
3、假如你认为USDT不存在违约风险，你可以选择持有USCA合约，同时卖出USCB合约，如果USDT不发生违约，即USDT/USD=1，则持有USCA每份合约可获得1BTC，卖出USCB合约部分则为额外利润。

熟悉了平台规则，是不是灵光一闪，看到了套利空间。

如何套利

玩法一：控盘

从CoinEx的规则里可以直接看到他们依据的是kraken的价格，去kraken官网看的USDT/USD价格和交易量，24H的成交量不到100万USD。

USDT/USD的交易量并不是太大，再看看深度

左边一列加起来 = 797000.809USDT， 80万USDT，也就是说如果你有80万USDT，去砸，就可以把价格砸到0.99，这个时候不出意外，CoinEx的USCA价格应该会下跌，USCB合约价格应该会上涨，此时高价卖出USCB，套利完成。

操作步骤：

1.找一个深度好的场外购入一定量USDT（80万）（这个时候的价格还是正常的兑换价格）
2.去CoinEx拆分一个CDS合约并且高价卖掉USCA，或者直接买进USCB或者USHB
3.去Kraken把80万的USDT一口气兑换成USD
4.这个时候CoinEx的USCB或者USHB会涨价，卖掉USCB或者USHB完成套利

这波套利没付出什么，如果一开始买入USDT使用RMB或者其他法币，场外的深度是不太会影响到USDT/USD的价格的，而最后兑换回手里的USD想办法回到RMB也是不太会受汇率的影响。

然而，这种套利还是有门槛的，首先要Kraken账号其次要80万的资产，所以又有套利方法二。

玩法二：捡漏

从玩法一可以看到，如果更多的交易所推出类似USDT合约的玩法，那么USDT的价格波动势必会更大，如果大家都跟随kraken的指数价格，而且在二级市场可以交易合约，那么合约的交易价格一定会时候背离kraken的指数的价格，这个很像期货市场，市场看空情绪高涨的话，USCB/USHB 合约交易的价格会短暂高于kraken的指数价，USCA+USCB(USHA+USHB)的价格（这里相加是为了方便和指数价对比）高于指数价，而如果市场看多情绪高涨，则USCA/USHA 合约的价格会短暂高于kraken的指数价，同样USCA+USCB(USHA+USHB)的价格（这里相加是为了方便和指数价对比）高于指数价。但是在结算日终究会回到一致。所以就有可能有下面的套利步骤

1.写策略监控指数价格和合约价格的差值
2.如果两者差值达到一定数值
2.1指数价高，合约价（指的是AB两份合约加起来跟指数对应的价格）低： 在Kraken卖出USDT，在CoinEx买入USCB/USHB合约。等价格回归一致或者交割的时候再反向操作，赚取差价
2.2指数价低，合约价（指的是AB两份合约加起来跟指数对应的价格）高： 在Kraken买USDT，在CoinEx买入USCA/USHA合约。等价格回归一致或者交割的时候再反向操作，赚取差价
这个策略思路和期限套利一致，只需要你有Kraken账户。

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参考：https://zhuanlan.zhihu.com/p/35279681?utm_source=wechat_session&utm_medium=social