一个小故事告诉你，高增长&高估值企业为什么获得了平庸的收益！

有一个村庄，当地经营着一家企业。

第一年，企业的老板给当地村民承诺，每个人可以按10元/股购买公司的股票，年末的时候可以获得1元/股的企业利润。

P = 10 | E =1 | PE =10 | EP = 10%

第二年，企业换了领导，利润大幅增长，增长率高达100%，也就是说，年末的时候村民可以获得2元/股的企业利润。这个时候，村民开始争相买入公司股票，导致股票价格一路上扬。
村民A想：之前10元挣1元，现在我可以出20元挣2元。

P = 20 | E =2 | PE =10 | EP = 10%
股价上涨，但是PE没变

第三年，领导再接再厉，利润保持同比增速，也就是说，年末的时候村民可以获得4元/股的企业利润。之前10元，20元购买企业股票的村民心里美翻了。

村民A想：现在我保持同样的策略，可以出40元买入股票，到期还能保持10%的收益。
村民B想：我相信领导的能力，明年还能保持同样的增速，也就是说，明年年末每股可以有8元的利润。我可以60元的价格大额买入，虽然第一年的利润率低于10%，但是第二年可以获得超额收益。

P = 60 | E =4 | PE =15 | EP =6.7 %

第四年，企业又换了领导，能力不足，导致企业经营不善，利润增长率为0，也就是说，年末的时候村民可以获得4元/股的企业利润。
村民B：60元仅获得4元的利润，心中不平。

P = 60 | E =4 | PE =15 | EP =6.7 %

我想说明的是，高增长的企业，往往PE过高（高溢价），带来的往往是低回报率。企业利润的持续高增长，让股民看到的更多的是企业未来的盈利能力，而忽略了低回报率；一旦企业的增长率不能保持，则对企业的估值将会下降，对应的则是股价的下跌。

注：

1. PE = P/E ：市盈率
2. E ：每股利润
3. P ：股价
4. EP = 1/P = E/P ：盈利收益率